Венчурные инвестиции обзор

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование и стартапы

Венчур (от английского «venture» или «venture capital» – высоко рискованное, смелое предприятие, начинание, деятельность, авантюра, спекуляция).

Уважаемые читатели ресурса Venturehub, мы, как и обещали, переходим к ознакомлению вас с азами индустрии высоко рискованных вложений. Этот вопрос достаточно широк и многогранен, вследствие чего подробный поясняющий материал явно не будет лишним.

И задаетесь ли вы вопросом – «Что такое венчурное финансирование и в чем его специфика?» или же «Какие есть фонды венчурного капитала в России или в США?» данный цикл статей будет одинаково полезен.

Начнем с базовых понятий в рассматриваемой тематике. В классическом понимании под венчурными инвестициями понимают средне и долгосрочные вложения (от 3 до 7 лет) в новые предприятия либо проекты (стартапы) на стадии их становления или развития.

Как правило, реализация проекта, привлекающего венчурные средства, сопряжена со значительным риском его дефолта с одной стороны и потенциально высокой прибылью с другой. Таким образом, со стороны инвестора вложение в диверсифицированный портфель проектов дает ему надежду на то, что даже если из 10 проектов будет успешен 1, то он с лихвой перекроет убытки неудавшихся 9.

То есть базовые качества для данного понятия – это риск и высокая доходность. А если деятельность компании явно имеют одну из характеристик, то является ли она потенциальным контрагентом для венчурного инвестиционного сообщества? Явного и однозначного ответа не существует, но мы, исходя из своей практики, считаем, что возможно даже при соблюдении одного из критериев проект смело считать венчурным.

Инструменты финансирования

investment tools

В сложившейся системе финансирования проектов и идей среди огромного многообразия механизмов сформировались общепринятые понятия. И подобные инвестиционные группы можно условно разделить на следующие категории:

— ангельские инвестиции (вложения от частного лица или группы лиц – бизнес-ангелов);

— венчурное финансирование (как правило, их предоставляют специализированные фонды по внутренним правилам в соответствии с внутренней инвестиционной декларацией);

— классическое банковское финансирование (кредит, кредитная линия, овердрафт, проектное финансирование для инвестиционных проектов);

— фонды прямых и гибридных инвестиций (как правило, входят в капитал в узкоцелевых секторах, где обладают необходимой экспертизой);

— мезонинные инвестиции (вложения в промежуточном варианте между прямыми инвестициями и долговым финансированием, например в виде конвертируемых в капитал облигаций, выполняется профильными фондами).

Бизнес-ангелы

Angel investors

Поскольку затронули данную категорию инвесторов в вышеприведенной классификации, не можем ее обойти стороной. Но, принимая во внимание объемность темы, мы подготовим о ней отдельный самостоятельный материал.

Для ознакомления с участниками и объемами сделок, секторальным инвестиционным фокусом предлагаю обзор рынка ангельских инвестиций. Информация представлена за 2016 год, подготовлена Национальной ассоциацией бизнес-ангелов (НАБА) при содействии РВК и портала Firrma для общего понимания ландшафта этого подвида финансирования. В материале присутствует интересный срез общих тенденций и аналитика, мы ее детально рассмотрим в отдельном материале.

Или же посмотрите профильный портал по ангельским инвестициям Angel List – площадка мировой лидер по данному вопросу (в основном зарубежные проекты и инвесторы).

Финансирование венчуров в России и в мире

Russia and worldwide VC

В следующей части этого объемного материала мы приведем сравнительный анализ рынка венчурного капитала в России и за рубежом. Из мировых примеров, в первую очередь затронем США и ЕС. У каждой из стран есть своя специфика и только, понимая особенности локального рынка и его уникальные черты, можно рассчитывать на какой-то успех в плане привлечения ресурсов или выбора удачного проекта для участия.

Мы, как коллектив проекта Venturehub считаем публиковать дозированный материал с более узким фокусом на его теме лучшей практикой нежели обнародовать гигантские мануалы и сложноусваиваемые за один раз гайды.

Скоро будет продолжение.

Алексей Гирин — о ICO и венчуре

ICO venture

В этой статье мы хотим ознакомить читателей с выдержками и основными мыслями о ICO и венчурном рынке из материалов интервью РБК с управляющим партнером Starta Capital Алексеем Гридиным.

Вопрос каким же образом блокчейн может повлиять на рынок венчурного финансирования будоражит умы представителей отрасли. Маловероятно, что данная технология сможет ликвидировать его как класс, но все же видоизменение неизбежно. Логика проста в цифрах: за год через ICO было привлечено в проекты свыше 2 млрд долларов, что практически на уровне объема венчурных инвестиций за год

Одним из следующих животрепещущих вопросов по данной тематике является следующий — насколько быстро и таким же образом как и в краудфандинге текущий бум ICO начнет стремительное сокращение? Вероятно этого не произойдет в подобном исполнении, но все же время первых удачных проб и результатов, когда, имея незначительный первоначальный капитал и white paper о своей бизнес-идее, было возможно привлечь миллионы долларов тоже миновало. Но те уникальные аспекты в лице фундаментальной технологической базы, которые привнесло в инвестиционную индустрию такое явление, как ICO уже не исчезнут и трансформируются в новые реалии индустрии.

Эксперты рынка, анализируя какие сферы работы традиционного инвестиционного бизнеса устарели и будут пересмотрены в сторону более эффективных решений, отмечают ликвидность, консервативную модель управления и распределения вознаграждения и, как следствие, неутешительные финансовые показатели работы венчурных фондов по результатам их деятельности, низкая доходность инвестиций.

Управление ликвидностью — является слабым местом фонда, учитывая два вида классических существующих выходов в денежные средства из проектов. Первым из них является сделка на рынке слияний и поглощений (M&A) либо выход на фондовый рынок — IPO. В обоих случаях на успешность того или иного исхода, влияет огромное количество как внутренних, так и внешних факторов — работы команда, рыночные обстоятельства, технологические прорывы или глобальные отраслевые кризисы.

Касательно устоявшейся в инвестиционной среде модели управления фондами 2/20 также существуют объективные предпосылки к существенной трансформации. В рамках ее классического исполнения управляющих партнеры фонда (так называемые GP или general partners) получают оплату в 2% от объема средств фонда в год за то, что они управляют фондом (этот платеж в профессиональной среде называют management fee) и 20% от прибыли при выходе из сделки и осуществлении выплат по вложенным средствам инвесторам фонда (они же LP или limited partners), этот вид вознаграждения называют carry interest.

При подобном подходе плата за управление, которая за весь жизненный срок действия фонда может составить и 16-20% от его объема не используется на инвестиционные цели и, соответственно, не приносит дохода инвесторам. Дополнительно же этот вариант управления стимулирует управляющих партнеров привлекать все большее количество средств под управление, тем самым понижая эффективность капитала действующих инвесторов.

Как следствие подобной модели управления фондом средняя доходность на вложенный капитал для инвесторов на горизонте 8-10 лет в венчурных фондах составляет около 2%, что абсолютно не привлекательно, принимая во внимание существенные риски, проблемы с ликвидностью и все большее ускорение оборачиваемости капитала на рынках.

Новое веяние на рынке — применение инструментов ICO демонстрирует необходимость существенных структурных корректировок. Первоначальные краудфандинговые предложения обозначили интерес небольших инвесторов к венчурному рынку. Но в развитие дальнейших волн появления краудфандинговых платформ не присутстовали технологические новшества и были своеобразные системные недостатки. Можно позиционировать ICO как логическое продолжение краудфандинга, но с существенным новаторским элементом — блокчейном. Этот новый аспект позволил расшить проблемы предшествующих проектов.

Проблема ликвидности венчурных фондов в аспекте ICO решается через инструмент токенизации активов и результатов проектной реализации при возможности инвесторов мониторить фонд в режиме реального времени.

Помимо токенизации произошла трансформация размера входа для некрупных инвесторов, тикета на участие в фонде. В традиционном фонде ввиду существенных затрат и расходов на его организацию и создание высококвалифицированной команды минимальная сумма участия инвестора рассматривается от 0,5 млн долларов. Таким образом инвесторы с меньшими суммами оказывались за бортом этой лодки либо же могли попробовать себя в ангельском инвестировании (куда более рискованном и непредсказуемом).

Инвестиции через механизм блокчейна с небольшими транзакционными затратами уже массово привлекли к себе новых участников рынка с небольшими вложениями, которые вероятно останутся на этом рынке, не смотря на первые потери в индустрии ICO.

Выглядит реалистичным то, что управляющие партнеры также оставят за собой роль экспертизы, оценки и отбора проектов, но уже не ограничиваясь традиционным пониманием фонда, а работая с более широкими слоями свободного капитала краудинвесторов, вовлекая их в партнерство, при помощи своих текущих компетенций и созданной инфраструктуры инвестирования и генерации потока проектов.

Краудинвесторы же, перечисляя управляющим партнером комиссионное вознаграждение за возможность поучаствовать в отобранных проектах, существенно снизят риски принятия необоснованного инвестиционного решения и потери капитала. Также прогнозируется в скором времени появление на рынке фондов с отсутствием платы за управление, основанных на принципах токенизации и краудинвестинга, что позволит управляющим больше работать с конкретными проектами, затрачивая меньшее время на привлечение финансирования.

В настоящий момент для успешного ICO все больше становится необходимым наличие работающего продукта, хорошей команды и перспективного рынка реализации, время легких денег уже остается позади. Все больше появляется офлайн стороны привлечения капитала, в которой команда проекта встречается с потенциальными инвесторами и фондами, обосновывая его инвестиционную привлекательность. После привлечения крупных якорных инвесторов процесс привлечения небольших существенно упрощается. Понимая больше чем 90%-ую вероятность провала краудинвесторы все большее внимание обращают на крупных игроков, обладающих необходимой экспертизой оценки жизнеспособности проектов.

Принимая во внимание, то что вложения в токенизированные проекты обладают преимуществом по сравнению с традиционными формами в плане ликвидности, публичности и прозрачности, все большее количество фондов и крупных игроков венчурного рынка обратят свое внимание на данный вид рынка.

В то же время рынок токенизации, ICO и краудфандинга не вписан в существующее правовое поле и для его гармонизации необходимы активная работа законодателей и самостоятельный поиск путей нахождения в рамках действующего законодательства, создание новых инструментов, объединяющих основных участников нового вида гибридной инвестиционной экономики.